【焦炭】焦炭主力合约已阶段性见底

    焦炭主力合约已阶段性见底

焦炭主力合约已阶段性见底期货提前反映现货降价预期2018年11月以来，受到环保限产边际宽松、钢厂利润收窄等因素影响，焦炭现货价格先后5轮下调，近期山东部分钢厂已经开始第6轮提降，焦炭主力合约则呈现先跌后稳态势。

供需阶段性失衡导致焦炭市场走弱2018年9月中旬以后，环保限产边际放松叠加高盈利刺激，焦炭供应持续回升，10月当月，供应同比增速由负转正，全国独立焦化厂开工率由75%上升至79%。

与之相对，河北等钢材主产区2018年11月下旬开始加大环保限产力度，叠加季节性检修，焦炭需求阶段性走弱。

2018年12月以后，焦炭全环节库存自715万吨增加至816.62万吨，增幅达到14.21%，其中焦化厂库存增幅最为明显，为167.8%。

以钢厂和焦化厂库存比值作为衡量上下游库存相对水平的指标，可以看到，该数据与焦炭价格走势具有较好的相关性，且该数据处于2018年10月以来的新低，表明下游需求依旧疲弱，钢厂对焦炭现货价格仍有打压意愿。

焦化厂经营即将进入盈亏平衡区域经过之前连续5轮的价格下调，目前，焦化厂利润仅为100元/吨，若再调价1—2轮，焦化厂就会进入盈亏平衡区域。

根据机构的预估，日均增加铁水产量1.63万吨。

另外，按当前的焦炭期货价格计算，焦化厂已经小幅亏损，且从最近两年的情况看，焦化厂盈利空间在[-100，0]时，期货价格几乎都是运行在底部区域。

结合上述分析，操作上，建议在1850元/吨附近布局焦炭1905合约多单，或价差在100元/吨以内时尝试买1905合约抛1909合约的跨期正套。

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